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在斐波纳契水平的策略

2原則找「被錯殺的好股票」

冯柳的核心理念、选股择时原则及风险控制(冯柳读书笔记3)

(引:这篇文章节选于网络上流传的《冯柳投资思想研习笔记》,我一边打字誊抄,就一边在想想停停停停想想,所以速度挺慢的。一方面暗暗觉得冯柳真他妈的是个人才,他的这种觉悟和思考能力真的厉害,当然也觉得那个将其思考理念整理出来的人也是功力不浅;另一方面就在想这些文字背后真实的含义,会不会被上一个整理的人过分解读了,或者是碍于文字的局限,我还是漏掉了一些关键的东西。文章尽量保证不动,自己的思考,以斜体字体标注在旁边。2022.2.15)

最近,他在一次采访中表示:我的工作强度一直很低,产能始终有富余,经常处于想法多过资金的状态,大部分时候无事可做挺无聊的。

(本人注:知之为知之,不知为不知,这说的是诚实的态度,除此之外,要深一层,知道自己的不知道,深刻的知道并理解自己的弱点)

基于这个现实,他提出了著名的“弱者思维”——

假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平,能依靠的只有时间、赔率与常识。

先承认自己是个弱者,这就是他最核心的投资思想。这也正是他跟大部分股民的分野所在。

(本人注:我觉得这是一种极厉害的战略思维,而并不一定自己实际各方面处于这个市场的最差水平,他了解很了解自己的,但是光知道和理解自己还不够,还得了解和理解市场。这样做有两个很大的好处:不断的给自己心理暗示,让自己放下自负的心,时刻保持谦虚,以更认真的态度去对待市场)

承认自己是弱者,放下自负的心,就好比在“龟兔赛跑”中,不做急功近利,骄傲自负的兔子,而把自己当作能力不足,但目标坚定的乌龟。

从而可以更加“心明清净”地制定长期战略,慢慢地积累,慢慢地富有。(PS.巴菲特曾说,他更有钱,是因为没有人愿意慢慢变富。)

他的“弱者思维”体现在选股、择时、风控等各个方面。

比如,选股方面,他会青睐“困境反转”且赔率很高的股票。择时方面,他更喜欢利用逆向思维,左侧买入。风控方面,他会在买入时“先分散,再集中”,且不做仓位控制。

首先,他肯定是一个价值投资者。而且是一个“成长投资者”。(本人注:他的思想体系搭建于价值投资的基础之上)

所以他说:“投资要听三个声音,一是企业的声音,就是了解企业基本面,二是市场的声音,就是借助市场智慧完善认识三是自己内心的声音,这是获得角度感和进程感的方式。”

(本人注:认知,包括认知自己,认知企业,认知市场和对手,要有三围的认知,这样就站在更高的维度)

他会在投资中杂糅进市场博弈因素以及结合技术分析等。(本人注:从对手的维度)

在选股方面,他不像很多学院派价投总在强调巴菲特的“好生意,好公司,好价格”,而是会按照不同持股周期设置不同的标准。(圈重点)

他曾说:“长线落脚点是事实与可能性中线落脚点是预期与市场的匹配短线落脚点是情绪及信息扰动。

(Ps.我的观点是:短期看预期,中期看趋势,长期看价值)(冯已经说的很好,这个解释反而弄巧成拙)

二是买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司。

三是买大家都不知道它好的公司。

(本人注:言外之意,首先要是好公司,最好还要存在预期差!如果是大家都知道的好公司,冯不会选择)

但是他会在“增量的好行业”去碰运气。这里的增量行业,应该就是我常说的“高景气行业”。

由此可见,他在选股的时候,会首先锁定“好行业”、“好赛道”。

当然,他也不完全“碰运气”,他说他未来会考虑前两种更有技术含量的模式。买一些“别人不知道它好但你知道”的“好公司”

在他眼中“好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求,可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况,可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径,可想象就是要能对10年后的未来有所期盼,可以很模糊,但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性,最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。”(本人注:圈重点,眼光不能只盯着现在,也要放眼未来)

另外,我们还可以看出,他在选股时会考虑“别人”的感受,也就是前面说的,会考虑“市场”的因素(本人注:进一步解释了三围认知之认知市场)

也就是说,公司究竟好不好,不要仅仅只是你觉得好,还要“市场”也觉得好才行。(本人注:进一步解释了三围认知之认知市场)

另外,他还强调“在做公司的具体研究上也是强调要研究有三个着力点:产品研究(可以帮助理解生意模式和估值模式)、格局研究(可以帮助理解发展路径和可把握程度)、股价阶段分析(可以帮助解决视角力度以及预期的程度理解)。阶段分析能解决赔率分布问题,基本面研究可以解决空间、方向和信心问题,阶段认识是相对次要的辅助工具不能夸大但也不能没有(本人注:不能夸大但也不能没有!!)

简单概括就是,研究基本面可以让我们有“信仰”,但是研究“股价阶段”,可以让我们知道“赔率有多大”。(本人注:基于基本面的技术分析,基本面为主,技术面为辐,不能本末倒置. )

概括起来,冯柳选股的原则大概可以概括为:

1)在“增量的好行业”“碰运气”。

2)选择“可预期、可展望、可想象”的好公司;

3)除了研究产品,公司战略,还要研究股价的阶段,市场对于公司的看法

不过,奔私之后冯柳的持仓开始多样化。(本人注:得因时因地而变,不断进化)

关于择时原则,冯柳说:“首选高关注度低购买度的,估值容易抬升;回避高关注度高购买或低卖出度的,这个估值有下行压力。

(本人注:择时属于技术和心理博弈的层面,纯粹的基本面分析是择价)

所以,“高关注度”,就是市场多人都“看见”了。而“低购买度”是指很多人还
没“看懂”。

也就是说,他喜欢在大家“看得见”但是“看不懂”的时候买入。

具体来说,冯柳以左侧交易为主,右侧交易为辅

换句话说:利空已经出尽了,稍微有点边际利好,股价就有可能大涨。

(本人注:逆势交易,但是这之前得分析把各种逆势分类,仔细分析,找被大众羊群效应错杀的且逻辑未变的公司,而逻辑未变中,业绩下降为次,业绩还未变为优)

他把股价下跌的原因分为三种,分别是:杀估值,杀业绩,杀逻辑。

1)杀估值:就是股价涨多了,短期又遇到一些利空,那就跌一跌,挤一挤泡沫。

2)杀业绩:比如某个季度业绩不及预期,如果从更长周期看,经营逻辑没有发生变化。

3)杀逻辑:是指逻辑被证伪,比如乐视构建的所谓生态链被证伪。

关于左侧买入,最大的难题在于,你以为跌到位了,实际上才跌到半山腰。你以为 是在抄底,其实在接下落的飞刀。

如何解决这个问题呢? (本人注:对于符合杀估值和杀业绩的,需再做否定之否定的排除,若仍无法排除,则择时而入)

他说“把最悲观的逻辑列出来,当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时,才可以去抄。” 另外,他还辅以 K 线图来做判断。

他曾说:“大部分的成交和 K 线都是中性的,没有解读的意义,只有决定方向和酝酿变化的部分才值得重视,所以,我们需要一个概念来筛选,过滤掉无用的噪音,
它就是“新”字,新方向、新价格、新幅度、新速率、新节奏、新成交量等等一切的新,这和新高新低的新是一样,以此感受市场的延续与变化之机。”

(本人注:新,即变!新的趋势形成的必然现象)

但是他说:“你得算清楚,虽然它涨了这么多、这么长时间,但它其实还是很便宜的。你要看清它未来三五年后的情况,你得把账算出来。”2原則找「被錯殺的好股票」 (本人注:追涨要求更高,关键在于懂,且价格还是很便宜的!!)

很显然,这其实是一种强者逻辑,而不是弱者思维了。取胜的关键在于对所买公司有深刻的认知。

比如他对白酒很懂,就敢于右侧买入

他认为“右侧买入是提高效率和准确度的方式,缺点是不容易买够量,除非其空间足够大。”(本人注:目前不存在这个问题)

冯柳说:“卖出条件应分两种,一个是梦想落空时的出逃;一个是达到预设后的收手。” (本人注:这句话的意思,买进时,一定得做好明确的计划,并严格按照计划,达到目标止盈,不符合预判,止损!!)

关于风控,他说:“我的投资风格是不择时、不对冲、不用杠杆、不做空、不做复杂的衍生品,始终保持高仓位单边做多,赔率优先情况下的分散潜伏,以及在概率与赔率统一时的重点突破。”

(本人注:给自己划红线,不择时、不对冲、不用杠杆、不做空,并严格遵守自己的原则。另外,赔率、概率这两者往往很难统一。坚持赔率优先,就是价投的思路,不确定时,分散。赔率高,确定性大时,重仓介入)

巨丰投资张翠霞:半年报披露尾声 “错杀好股票”迎布局良机

新华财经北京8月26日电 深沪两市股指无视海外市场高位强势震荡、北向资金净流入超12亿等利好,在局部权重茅股加速赶底、半年报业绩不佳股大幅杀跌,以及绝大多数行业细分指数再现“普跌+急跌+大跌”风险释放下,给出略有超预期的调整大阴线,为三连阳上攻至关键阻力位的二次探底,也为资金方主动性释放风险迎接半年报收官诉求,波动率除科创50击穿前低点支撑外,其他三大股指均未形成所谓的破位结构,明确8月收官倒计时的半年报密切披露期,或影响小周期的做多情绪释放,但长周期来说被“错杀”好股票是非常好的上车机会。

盘口看,CRO概念、酿酒、种业、鸿蒙概念、基因概念、民营医院、新冠检测、免疫治疗、抗癌、医疗保健、医药、农林牧渔、汽车类、家用电器、软件服务、食品饮料、保险、电器仪表、人工智能、医美概念、生物疫苗、无人驾驶、C2M概念、操作系统、电子烟、口罩防护、猪肉、远程办公等板块领跌两市,资金规模性流出,波动率平均超过2.5%,对指数形成较强的负面影响和冲击。合多空能量比,大涨超过9%个股75家,上涨超过5%个股203家,涨幅超过3%个股412家,大跌超过9%个股26家,下跌超过5%个股224家,跌幅超过3%个股813家的数据情况,预期短期市场再现“普跌+急跌+大跌”2原則找「被錯殺的好股票」 走势,系半年报集中披露期的做多风险偏好下降使然,也是8月收官倒计时使然。

笔者认为,医药和白酒为代表的传统价值股出现加速赶底走势,为机构资金战略性调仓换股使然,波动率未给有效底部结构或底部形态,不建议盲目抄底或加码操作。另外,矿物制品、工业母机、赛马概念、有机硅、钢铁、煤炭、钛金属、分散染料、多晶硅、稀土永磁、船舶、运输设备等为代表的强势板块,近期资金规模性净流入,有利后市股指演绎震荡攀升的主升浪攻击行情。结合超跌低位的券商和保险板块,盘底进行时的运行图表,预期8月收官的最后三个交易日,或因市场风险偏好引发折返跑,但不会逆转中长期“螺旋式”上升趋势方向。

消息面上,国务院常务会议通过《中国妇女发展纲要(2021-2030年)》和《中国儿童发展纲要(2021-2030年)》,完善三孩生育政策配套支持措施,落实产假制度和生育津贴,探索实施父母育儿假,依托社区发展普惠托育服务,推动将3岁以下婴幼儿照护服务费用纳入个人所得税专项附加扣除,加强住房等支持政策,多措并举减轻家庭生育、养育、教育负担。

笔者认为,北京市研究“十四五”时期两个重要规划,推进新能源智能汽车、智能制造、航空航天、绿色能源与节能环保等“先进智造”2原則找「被錯殺的好股票」 产业创新发展,布局未来产业,加大新技术、新产品、新场景供给,培育更多独角兽企业;上海市与中国海洋石油集团有限公司签署战略合作协议,进一步深化战略对接,在能源供应、清洁能源、科技创新、金融贸易等领域加强全方位合作;成都经开区宣布建立招商专班,分别为汽车产业、智能网联、氢能产业、现代服务业、东安新城、科创空间、标准厂房、驻点招商8个专班,开展针对性项目招引攻坚;以及内蒙古发布关于加快推动新型储能发展的实施意见(征求意见稿),到2025年建成并网新型储能规模达到500万千瓦以上,配建储能规模原则上不低于新能源项目装机量的15%,储能时长2小时以上等区域经济政策利好,佐证“结构性”牛市行情不会因为市场短期的风险偏好下行而结束。有鉴于此,维持“核心赛道中长期投资机会多多”的判断观点,建议二级市场投资者在整体市场出现“黄金坑”低点机会,积极把握储能、半导体、新材料、光伏、新能源汽车产业链、元器件、光刻机、芯片、生物疫苗、中医药、证券、保险、稀缺资源、化工、航天军工等板块中“被错杀”的好股票,逢低进行资产配置,安全边际高。(本文作者系巨丰投资首席投资顾问张翠霞。提示:上述信息仅供参考,不作为具体操作建议。市场有风险,投资需谨慎。)

讀者來信(摘要) 老師您發明了168微笑曲線,用以決定買與賣。 又設定股息6.25% 5% 3.125%,用以辨別便宜、合理、昂貴三價。 數年來,我以前者168的6及後者便宜價(殖利率6.25%)的觀念,買進多個孝子股,獲益不少,感銘五內。所以陸續推薦給朋友。 但.

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