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在斐波纳契水平的策略

詳解50ETF如何對沖策略?

详解50ETF如何对冲策略?正确下单的流程是什么?

具体解释就是:
一方面,买入的时候是持有现金担保卖出认沽期权做多;
另一方面,当行权买入50ETF基金后,持有现货然后卖出认购期权备兑开仓收取权利金,或者可以说是挤现金牛奶,也就是说在持有50ETF基金的同时,每个月还能有现金流的持续收入,这个就是震荡市的获利天堂了。我说过,市场真正的单边上涨和下跌都是很短暂的。我们这个策略就是即使出现大涨大跌都不会有致命伤害,因为是真正的对冲操作,所以这个时候仓位控制很重要,我将在后面的视频中具体讲解我是如何进行仓位控制的。

50ETF期权交易策略之双限期权策略

从标的价格走势研判上分析,投资者认为标的物中期趋势是上涨的,但是短期面临下行风险,又想减少权利金的投入,所以才有双限期权策略。该策略的实施操作要点有三个方面。第一,由于投资者认为标的物近期面临下跌风险,看好中期价格走势,因此选择期权合约为近月合约。这样既可以持有到期,也可以选择对冲平仓。第二,标的物价格存在一个波动区间,即短暂的下跌后,会迎来反弹,而不是突破行情。第三,买入一个看跌期权,同时卖出一个看涨期权,执行价格上,看跌期权的执行价略低于标的物当前的价格,看涨期权的执行价格略高于标的物当前的价格。一般来说,权利金的支出大于收入,初始资金为净支出。

图为双限期权策略损益

    (510050)
  • 上证50(000016)

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详解50ETF如何对冲策略?正确下单的流程是什么?

具体解释就是:
一方面,买入的时候是持有现金担保卖出认沽期权做多;
另一方面,当行权买入50ETF基金后,持有现货然后卖出认购期权备兑开仓收取权利金,或者可以说是挤现金牛奶,也就是说在持有50ETF基金的同时,每个月还能有现金流的持续收入,这个就是震荡市的获利天堂了。我说过,市场真正的单边上涨和下跌都是很短暂的。我们这个策略就是即使出现大涨大跌都不会有致命伤害,因为是真正的对冲操作,所以这个时候仓位控制很重要,我将在后面的视频中具体讲解我是如何进行仓位控制的。

期权的基础建仓头寸有四种,分别是买购、卖购、买沽、卖沽。

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财富荟 | 淘利资产徐鸿山:期权套利策略详解及未来市场展望

境内期权投资者目的可以分为保险、套利、方向性交易、增强收益。 从交易所期权年报中可以看出,目前国内的期权交易的主要目的还是增强收益,占到了43.77%。套利和方向性交易分别占比19.97%、23.39%,保险策略占比12.87%。2019年以方向性交易为目的的比例提升最大将近5%,今年行情波动比较大,预计方向性占比将会继续提高。从投资者类别来看,机构投资者以套利和增强收益为主,个人投资者以方向性和增强收益为主。这从侧面也反应出期权市场的参与者越来越丰富,个人投机者也更加愿意参与期权市场,市场也更有活力。

权策略

目前国内主流的策略可以分为做市商策略,波动率策略,避险策略,方向性策略,结构化策略 ,当然以上几种策略是无法全部涵盖期权全部策略,但运用较多的还是以上策略。

1.做市商策略 ,它是通过定价模型对不同的期权合约进行定价且提供报价,为市场提供流动性,从而获取价差收益。参与者主要为券商、期货公司以及私募等专业机构。做市商策略的关键在于其精确的定价模型以及强大的IT系统,该策略Greeks的敞口暴露很低,因此收益曲线回撤也较小。

2.波动率策略 ,波动率策略可以简单分为两部分,波动率方向性交易以及波动率曲面的交易。专业的期权团队通过暴露不同阶的Greeks敞口,精确管理其风险敞口从而获得收益。

3.避险策略 ,避险策略主流有两种方式,一种是买一些看跌期权做对冲,另一种通过复制合成期货或领口策略来进行对冲。当期货上流动性不好的时候,可以在期权市场用复制期指来对冲。参与者大部分是机构投资者。

4.方向性策略 ,方向性策略也可以简单分为两种,一种是建仓交易,一种是加杠杆交易。建仓交易通过卖Put方式等待到期被行权从而建立仓位,减少成本以及减少对市场的冲击。第二个是加杠杆交易,即买卖期权交易,因为期权的风险与收益是非线性的,做对方向可以获得大额收益。方向性策略的主要参与者是个人投机者以及机构投资者。

5.结构化策略, 结构化策略 在场外市场较多。比如银行的一些保本理财产品,用利息来买期权,在本金稳定的前提下获取收益。当然这是最简单的结构化策略,结构化策略绝对不是上述如此简单。

波动率交易

首先我们来了解波动率交易中的波动率到底指什么。 波动率有三种:1.历史波动率:表示标的物价格在过去某段时间内的平均波动幅度; 2.预期波动率:对未来一段时间内标的物价格波动幅度的预期; 3.隐含波动率:将期权实际交易价格代入期权定价模型反推出的对应合约波动率,表示市场公认的未来某一期限内标的资产预期波动幅度。

波动率有以下几种特性:1.尖峰厚尾: 大涨大跌的概率高于对数正态分布,波动信息滞留在尾部。最近几年的极端事件发生较多,极端行情的出现概率是远远大于正态概率分布的。 2.聚集性:资产价格出现异常波动时,在一段时间内会持续走高或走低。 3.均值回复:长期来看,波动率具有回归到一个均值水平的特征。

波动率方向性策略

对比波动率买方与卖方策略,卖方是在长期积累每次微小的盈利,但出现极端不利行情时的亏损会很大。买方是一种相反的情况,可能一直在亏钱,但在极端行情出现的时候,它能获取大额收益。

从买卖策略对策略人员的能力要求上看, 卖方考验的是风控能力,即在极端行情来的时候如何处理波动率以及现有头寸。 买方则更注重于如何控制、降低平常的亏损,在行情来临时如何抓住机会来获取大额收益。对于买卖双方来说,如何处理尾端风险是共同面临的问题:期权的损益是非线性的,因此如果卖方处理头寸稍有迟疑,可能就要经历大幅回撤;而买方的难点在于它赚的是尾端收益,如果在行情到来时没有获取足够的利润过早了结头寸,则其收益很难覆盖长期买波动率的成本。当然对于机构投资者来说,并不是一直是买方策略或卖方策略,通常是根据实际行情以及波动率高低择机买卖。

波动率曲面套利

隐含波动率曲面代表市场预期未来的收益率分布。而未来市场也会走出一个实际收益率分布。波动率曲面套利策略就是两个概率分布的套利。具体做法是通过买隐含波动率比较低的合约,卖隐含波动率比较高的合约 (这里叫“詳解50ETF如何對沖策略? 较低较高”并不表示绝对高低,而是合约与定价模型的波动率曲面相比孰高孰低),对冲Delta风险,赚取曲面回归的利润。

未来市场展望

接下来谈谈我们对未来市场的展望。 首先,期权市场的活跃程度在稳步提升。如图六,期权月均成交量逐步提升,月均持仓量也在逐步增加。 其次,市场交易品种逐步增加:2015年初50ETF期权上市,2019年300指数标的相关期权上市。期权市场的发展还是比较快的。300指数相关期权成立刚刚满一年时间,它的成交量和活跃度已经超过了50ETF。整体ETF期权市场成交量是在逐步提升的,市场的活跃程度是在逐步提升的。未来市场上也会出现更多指数相关期权,各种商品期权,甚至是个股期权。 最后,市场交易者结构也在逐步丰富:做市商,对冲机构,投机者,套利机构纷纷进场进行期权交易,这就提升了市场的活跃性。近几年我们可以明显感觉到在市场以不同目的来交易期权的人是越来越多的。最早大多是专业机构在做波动率曲面套利和波动率方向交易。今年以来做方向策略以及利用期权进行对冲的市场参与者都在增加。这增加了市场的流动性,使得市场结构更健康。所以说我们对于期权未来的发展还是抱有比较乐观的看法。

我们的策略

1.无风险套利 ,即以数十个不同行权价之间合成的mini期货价格瞬时偏差作为利润来源,期待其回归理论价差或到期交割。无风险套利是合成期货和现货的价差的套利,更适合前两年的市场。在期货升水的情况下我们用其代替现金管理,能达到4%到6%的年化收益。这两年的市场并不适合这个策略,因此用的也少些。

2.隐含波动率VS实际波动率套利。 期权市场反映的隐含波动率与未来实际波动率出现偏离概率较大时,以期权波动率方向性头寸作为获利来源,通过合理动态对冲Delta风险(表征标的涨跌的方向性风险),解析出波动率溢价或折价利润。根据不同的交易者对风险的控制和回撤要求不同,我们采取不同的仓位。比如说我们稳健型基金大概只占用20%的资金来做这个波动率套利。

詳解50ETF如何對沖策略? 3.隐含波动率曲面套利&跨市场、跨品种套利。 受供需影响,期权价格对应的隐含波动率曲面易发生非理性扭曲,通过做多隐含波动率较低的期权合约,做空隐含波动率较高的期权合约,适当对冲Delta风险,赚取隐含波动率曲面回归常态或到期交割的差额利润。我们绝大部资金还是用于这一策略,它的头寸大概会占到我们60%甚至更多的仓位。

4.事件交易。 利用期权高杠杆、风险有限的特性,布局如英国脱欧、美国大选、农产品季报或者国内政策变动带来的应激性交易机会,以极低风险搏取黑天鹅事件的高回报。今年美国大选的波动较小,但16年美国大选造成的波动就很大。以小资金获取一个大收益,是这个策略的关键。

期权的风险控制

1.Greeks。 对于Greeks值我们从一阶到三阶都会关注,保持每一项希腊值都在风险控制范围内。

2.情景模拟 ,1)尾端风险模拟,我们会分析波动率以及标的大幅波动情况下头寸的收益情况,以确保我们的盈亏在可控范围内。2)模型风险,我们的模型在实时更新。我们会定期研究市场结构是否发生变化,模型是否符合现阶段市场,并根据实际情况优化参数。3)交易端细节风险的处理我们会考虑Base risk和 Pin risk等风险。

3.仓位管控 ,我们主要关注的是流动性风险,例如在某一个合约上的持仓已经很大了,不论有多好的机会,我们都不会去交易该合约,因为我们要确保我们流动性是足够的。 返回搜狐,查看更多