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在斐波纳契水平的策略

许多企业对金融衍生工具的认识

理学硕士学位 金融学

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软件

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许多企业对金融衍生工具的认识

随着经济开放度的不断提升,人民币汇率改革的持续推进,我国企业面临的汇率风险日益突出,而外汇衍生品则是企业管理汇率风险的有效工具和便捷手段,发展我国外汇衍生品市场具有重大的现实意义和战略价值。但是必须清醒地看到,我国外汇衍生品市场毕竟处于初级发展阶段,准入门槛偏高,交易品种单一,定价能力较弱,监管体系不完善,业务发展与涉外企业的实际需求相差悬殊。因此,如何加快体制机制创新、打破商业银行外汇衍生业务的发展困局,已成为亟待研究的重要课题。
外汇衍生业务发展面临诸多问题与障碍
(一)企业认识存在偏差,缺乏运用外汇衍生工具的积极性。一是避险意识淡薄。部分企业规避汇率风险意识淡漠,缺乏足够的套期保值和规避风险的动力。二是对外汇衍生工具比较陌生。大部分企业特别是广大的小微企业未曾涉足过汇率避险领域,更未接触过外汇衍生工具,对外汇衍生品的运作机制和作用较为陌生,因此企业往往退而求其次,更注重从劳动技术的改善和生产效率的提高方面降低成本来应对因汇率变动所带来的收益变动,更多的企业采用向上游转移成本、提前结算、落地结汇等内部方式消化汇率风险,不注重外汇风险的主动规避。三是部分企业在防范汇率风险上存在投机盈利心理,把合理的防范风险成本看成实际损失。远期结售汇等外汇衍生工具的基础作用是套期保值、锁定汇率风险,然而从实际情况看,多数企业对外汇衍生品的认识不足,“保值避险”意识不强,“套利思想”比较严重。
(二)商业银行外汇衍生产品定价能力弱,发展外汇衍生业务内力不足。企业对外汇衍生产品的需求,取决于外汇衍生产品的功能及价格。我国外汇衍生业务起步较晚,商业银行缺乏市场化的定价模式,也没有建立复杂的对冲机制,在衍生产品定价上偏重自身的风险控制和盈利能力,导致部分产品的价格偏离了市场的理性预期,对企业缺乏吸引力。以远期结售汇为例,在完全市场化条件下,远期汇价是由无套利利率平价理论来确定的,即由两种货币的利率水平决定。由于人民币利率没有完全市场化,决定了我国目前远期结售汇价格的非市场化,而与即期汇价管理不同,目前远期价格完全由银行自主决定。因此,当前银行远期结售汇报价主要是根据资金成本,综合考虑风险、利润、国内同业价格等多种因素自主确定,价格并不充分反映供求关系,有时银行提供的报价与企业的预期和接受能力之间存在一定差距。而且远期买卖价差大于即期买卖价差,反映出银行以自我保护为中心、通过定价权确保风险最小、利润最大的定价模式。此外,银行在为企业提供外汇衍生产品的同时,也面临着自身风险对冲和转移问题。在国际金融市场上,商业银行的主要职能是为客户提供各种避险工具服务、进行金融衍生品创新活动、综合运用各种金融工具进行自身的风险管理、提供市场流动性等。而从我国情况看,目前商业银行的职能定位依然在于保证结售汇市场的稳定发展和人民币汇率的稳定。由于我国资本市场还没有完全放开,人民币与外汇间的外汇交易及市场还受到一定的制约,银行尚缺乏有效的渠道对冲风险,导致银行开展部分外汇衍生业务的积极性不高。再加上银行普遍缺乏了解外汇衍生业务的专业人才和通晓本外币业务的复合型人才,因此对新兴的外汇衍生产品开发和营销的积极性不高。
(三)准入门槛偏高,手续繁琐,抑制企业对外汇衍生品的需求。一是准入门槛高。银行对企业办理外汇衍生品交易均设有严格的信用条件和授信要求。办理企业外汇衍生业务要审核专项授信,大部分企业需要落实足额抵押物,小微企业“授信难”问题成为进入外汇衍生品市场交易的主要障碍。二是办理外汇衍生业务操作比较复杂,涉及签约、交纳保证金、交割等众多环节,让企业感到比较繁琐。三是由于签订远期合约时要交纳一定的保证金,且需占用较长时间,很多中小企业外汇收支量较小,资金相对紧张,往往因保证金影响资金周转而不愿办理。从实际情况看,选择此项业务的多数是较大企业。四是目前远期结售汇实行实盘交易原则,履约时必须全额交割,不得进行差额交割,由于市场缺乏适当的投机交易机制,导致交易不够活跃。五是企业可选用的衍生品种不够丰富,除远期结售汇业务外,人民币与外币的掉期业务适用面比较窄,实践中主要是用于调整远期合约的履约期限,掉期交易量很小。
拓展外汇衍生业务的思路与策略
(一)加强宣传培训与政策引导,提高社会认知度。社会公众对外汇衍生品的认知程度,直接影响衍生品市场的发育程度。因此要使市场主体真正运用外汇衍生工具去进行汇率风险规避和套期保值交易,必须要提高社会公众对外汇衍生品的认知程度,正确理解外汇衍生业务的功能定位。一方面,外汇管理局、商业银行要积极组织企业对汇率浮动幅度扩大后企业面临的汇率风险进行分析、讨论,使企业真正对风险形势有一个全新的认识。要加强外汇衍生服务以及产品的宣传,提高社会对外汇衍生品的认知度。企业只有充分了解了外汇衍生服务和产品,充分认识到外汇衍生品的避险保值功能,才能放心使用外汇衍生品来规避风险。另一方面,企业要下气力提高应对国际市场变化、各国汇率变化的能力,提高企业对外汇市场分析、评估、研究决策的能力,促进企业积极面对风险形势。要正视扩大汇率浮动幅度后企业面临的风险,正确认识企业规避风险的正确途径,在积极搜集、掌握国际贸易信息、汇率变化信息,分析汇率变动趋势的同时,及时与银行沟通,了解和学习外汇衍生业务情况,增强对银行外汇衍生服务和产品性能、特点的认识,以便于选择适合自身需求的产品。
(二)适度放宽准入条件,简化手续,增强外汇衍生业务的便利性。对衍生品业务制度进行再造,适度放宽企业申办外汇衍生产品交易的准入门槛,逐步将企业开展外汇衍生业务的资格与获得银行授信脱钩,积极为外汇收支状况良好、信用程度高、遵守外汇法规的涉外中小微企业提供外汇资金避险服务。适时放宽实需原则限制,对企业实需范围内的外汇收支资金购买衍生产品实行风险头寸管理,允许银行根据企业外汇资金总体状况,对其总风险头寸进行套期保值。逐步引入投资性交易,放宽实盘交割要求,推动更多微观主体参与外汇衍生品交易,不断增强外汇衍生产品市场的流动性。简化申办与审核手续,根据企业信用状况、财务水平、外汇收支形势以及衍生交易金额、币种、期限等因素综合考虑决定外汇衍生交易保证金要求,适当降低交存银行的保证金比例,切实减少企业资金占用成本。
(三)加快产品创新,满足企业个性化、差异化需求。在创新产品方面,银行应首先加强对国外成熟衍生品市场的学习,专门组织人员对欧美相对完善的衍生品市场进行研究探讨,针对我国市场环境、企业特点、客户需求、外汇市场现状,寻找共同点,发现不同点,研究开发新产品,丰富我国外汇衍生品品种。各银行间应加强横向沟通,互相借鉴产品设计、风险管理等方面的成熟经验,积极开发相应需求的汇率避险产品。加大对研发的投入力度,包括资金投入与技术投入,锻造商业银行核心竞争力,提高同业竞争优势。要从真正为实体经济服务角度出发进行金融创新,防止仅为获取自身单方的“许多企业对金融衍生工具的认识 交易利益”而进行的外汇衍生产品的创新,要使各种金融创新达到实体经济与银行互利共赢的目标。在产品风险控制制度的建设和产品定价方面,本着面向市场,让利客户、方便操作的原则,减少过度保护,减少内部流转手续,依据利率平价理论对远期汇率作出合理的预测,使外汇衍生产品交易实现市场定价。外汇管理局应及时发布各银行外汇衍生业务发展动态,引领和推动商业银行创新产品,增强服务,全面提高整体金融行业创新服务水平。
(四)许多企业对金融衍生工具的认识 建章立制,确保外汇衍生业务在规范化轨道上健康发展。发展外汇衍生品市场,法律法规不可或缺。应借鉴国际经验,并结合中国国情和我国外汇衍生品市场的特殊性,围绕主体、交易、风险、预警、补救等方面,建立完善的风险揭示机制、风险预警机制以及风险救助机制,逐步健全外汇衍生品市场监管的法律体系,避免衍生交易的法律风险。同时,还要强化内控机制和自律管理,避免操作风险。补充完善相应的代客外汇理财管理办法和操作规程,制定专门的外汇交易守则等,以加强风险约束,防止交易员出现道德风险问题。

许多企业对金融衍生工具的认识

金融衍生工具在企业财务管理中的应用探究

摘 要:随着企业之间的竞争不断激烈,越来越多的企业开始注重企业的财务管理工作。通过运用金融衍生工具,能够确保企业财务管理的质量和水平得到明显增强。本文通过对金融衍生工具的基本内涵进行深入的分析,总结了金融衍生工具的特点,并且明确金融衍生工具在企业财务管理中的实际应用效果保证为企业财务管理的质量和水平提供重要的支持。
关键词:金融衍生工具;企业财务管理;应用探究 许多企业对金融衍生工具的认识
在国际金融市场中,各种衍生的金融工具也在不断增多,其中金融衍生工具具有非常强大的生命力。通过运用金融衍生工具可以帮助企业财务管理规避金融风险,降低交易的汇率币值变化而造成的影响,必须要积极讨论金融衍生工具的具体特征,明确金融衍生工具的实际应用效果,保证企业财务管理的质量与水平大幅度提升。
一、金融衍生工具的内涵
金融衍生工具而被称之为金融衍生工具和金融衍生产品,必须要根据金融产品以及基础金融变量价值变化,金融衍生工具依赖于基础金融产品价格的变动,包括利率、汇率以及价格指数,甚至天气以及温度指数也会对金融衍生工具造成影响。
金融衍生工具具有合约性、杠杠性、风险性和复杂性等特点,因为金融衍生工具主要通过合约来实现,充分运用合约能够对双方的交易行为进行管理和约束,并且明确双方的责任和权利,在出现矛盾纠纷时也必须严格按照合约的内容进行分析,而杠杆性是指因为初始的净投资没有明确限制,充分运用金融衍生工具的杠杆性原则,可以有效规避金融风险。但是这样的特点也会给整个金融市场的发展带来一定的负面影响,由于金融衍生工具的全面。应用也会对原有的金融市场发展造成影响。
二、企业财务管理中应用金融衍生工具需要注重的相关问题
(一)明确认识金融衍生工具的风险问题
由于金融衍生工具能够通过证券现金合约的权利义务而产生的合约,也是金融市场发展过程中必然的产物,企业在采用金融衍生工具进行财务管理时,最主要的就是明确金融衍生工具自身存在的风险问题,因为金融衍生工具属于契约性产品,在企业中也能够被当作规避风险的工具,但是如果运用不慎会引发比风险更严重的负面影响,企业必须要认真加强对金融衍生工具的管理。
(二)企业始终坚持,以控制风险为目的
由于企业作为整个金融交易的直接参与方,存在信息不对称,专业技能不力的问题,为此必须要注重自身对风险的规避,明确自身承受风险的能力,在认定已有的风险基础之上,最大限度地将风险进行适当的转移,通过相应的项目财务费用不可波动,在项目开始实施之前,就应该对整个项目的可行性进行判断,强化企业的财务管理水平。
(三)企业必须要拥有信息充分条件
无论企业在财务管理中运用何种金融衍生工具和风险转移的方法,最主要的目的就是通過对各种数据信息进行汇总和收集,并且判断不同情况下的风险等级,在运用金融衍生工具开展企业财务管理时,必须要对市场的价格变动和稳定性进行全面的预测,但是由于金融经营过程中会存在信息不对称的问题,这就要求企业必须要不断的对各种数据信息资料进行收集,并且充分的披露风险,保证企业能够对市场的发展有着清晰的预测和了解,促进企业的发展变化水平得到全面提升。
三、金融衍生工具在企业财务管理中的实际应用
(一)金融衍生工具在筹资管理中的实际应用
投资行为作为企业发展的必然策略,可以通过多种方法对企业的资金进行筹措,从目前来看,金融衍生工具的投资管理主要包括远期合约和期货合约,在远期合约操作的过程中,能够非常简单的应用金融衍生工具。而且在合约签订时,就能够约定未来某一时间,按照合约规定的价格和数量购买相应的金融产品,同时也不受经济形势的变化以及企业发展的影响,在远期合约到期之后,可以为上市企业获得大量的资金来源。
由于上市企业自身的本币与外币之间兑换,因为税率不同很容易导致因为币种的贬值和升值影响造成企业的经济收益受到影响。由此可见在使用金融衍生工具进行远期合约时,经常会因为税率的变化而出现风险问题,通常来说企业必须要积极通过协议条款等方式,针对汇率和币值变化的情况进行提前防范,尽可能有效的规避风险,为企业的发展带来全面的保障,在期货应用的过程中,必须要在某一时间某一地点对金融产品或实物商品进行交换,通常包括期货交易组织自行统一规定时间,包括确切的时间和地点,对商品的数目、质量等级也有明确的要求,通常期货合约往往被企业用来筹集资金,例如可以通过发行债券的方式降低筹资成本,也能够激发投资者的参与热情。
(二)金融衍生工具在投资管理中的实际应用
金融衍生工具在投资管理中的应用与资金筹措管理基本保持一致,通常情况下,都包括远期合约与期货合约两种方法,在企业投资时,最大限度上的能够规避投资风险,企业可以采用多种金融资金相结合的方式来保证企业的收益最大化,但是这种管理风险尽管能够对投资风险有明显的防范,但是却没有能够规避企业系统运行风险,通过运用金融衍生工具能够使企业对各种风险快速集中,并且针对已知的风险提前进行规避,在企业对外开展投资业务时,经常会因为利息的变化而导致企业付出额外的支出。严重影响企业的投资计划。为此,企业可以适当的延长货物规定交易时间,甚至可以在对企业有利的条件下,对投资风险进行预防。
结束语:
在金融衍生工具实际运行的过程中,结算方式属于未来结算,这样就导致许多的融资充满不确定性风险,而且在杠杆性的加持之下,导致企业财务管理的风险会随着预期收益的增大而不断提升,在金融市场快速发展的过程中,金融衍生工具的种类也在不断增多,金融衍生工具的系统性也会随之复杂,严重增加了市场监管的难度。
参考文献:
[1]苗雨君,刘玉鹏.金融衍生工具在企业财务管理中的应用分析[J].江苏商论,2018(12):80-82+87.
[2]蒋昊辰.金融衍生工具在企业财务管理中的应用[J].经济研究导刊,2018(21):129+137.
[3]于生生,李建良.金融衍生工具在企业财务管理中的应用研究[J].财会学习,2018(05):15-17.
[4]时利.金融衍生工具在企业财务管理中的应用研究[J].价值工程,2018,37(20):64-66.
作者简介:
柏子敏(1973-),男,博士,讲师。研究方向:金融投资与财务管理。
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-14918369.htm

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许多企业对金融衍生工具的认识

随着经济开放度的不断提升,人民币汇率改革的持续推进,我国企业面临的汇率风险日益突出,而外汇衍生品则是企业管理汇率风险的有效工具和便捷手段,发展我国外汇衍生品市场具有重大的现实意义和战略价值。但是必须清醒地看到,我国外汇衍生品市场毕竟处于初级发展阶段,准入门槛偏高,交易品种单一,定价能力较弱,监管体系不完善,业务发展与涉外企业的实际需求相差悬殊。因此,如何加快体制机制创新、打破商业银行外汇衍生业务的发展困局,已成为亟待研究的重要课题。
外汇衍生业务发展面临诸多问题与障碍
(一)企业认识存在偏差,缺乏运用外汇衍生工具的积极性。一是避险意识淡薄。部分企业规避汇率风险意识淡漠,缺乏足够的套期保值和规避风险的动力。二是对外汇衍生工具比较陌生。大部分企业特别是广大的小微企业未曾涉足过汇率避险领域,更未接触过外汇衍生工具,对外汇衍生品的运作机制和作用较为陌生,因此企业往往退而求其次,更注重从劳动技术的改善和生产效率的提高方面降低成本来应对因汇率变动所带来的收益变动,更多的企业采用向上游转移成本、提前结算、落地结汇等内部方式消化汇率风险,不注重外汇风险的主动规避。三是部分企业在防范汇率风险上存在投机盈利心理,把合理的防范风险成本看成实际损失。远期结售汇等外汇衍生工具的基础作用是套期保值、锁定汇率风险,然而从实际情况看,多数企业对外汇衍生品的认识不足,“保值避险”意识不强,“套利思想”比较严重。
(二)商业银行外汇衍生产品定价能力弱,发展外汇衍生业务内力不足。企业对外汇衍生产品的需求,取决于外汇衍生产品的功能及价格。我国外汇衍生业务起步较晚,商业银行缺乏市场化的定价模式,也没有建立复杂的对冲机制,在衍生产品定价上偏重自身的风险控制和盈利能力,导致部分产品的价格偏离了市场的理性预期,对企业缺乏吸引力。以远期结售汇为例,在完全市场化条件下,远期汇价是由无套利利率平价理论来确定的,即由两种货币的利率水平决定。由于人民币利率没有完全市场化,决定了我国目前远期结售汇价格的非市场化,而与即期汇价管理不同,目前远期价格完全由银行自主决定。因此,当前银行远期结售汇报价主要是根据资金成本,综合考虑风险、利润、国内同业价格等多种因素自主确定,价格并不充分反映供求关系,有时银行提供的报价与企业的预期和接受能力之间存在一定差距。而且远期买卖价差大于即期买卖价差,反映出银行以自我保护为中心、通过定价权确保风险最小、利润最大的定价模式。此外,银行在为企业提供外汇衍生产品的同时,也面临着自身风险对冲和转移问题。在国际金融市场上,商业银行的主要职能是为客户提供各种避险工具服务、进行金融衍生品创新活动、综合运用各种金融工具进行自身的风险管理、提供市场流动性等。而从我国情况看,目前商业银行的职能定位依然在于保证结售汇市场的稳定发展和人民币汇率的稳定。由于我国资本市场还没有完全放开,人民币与外汇间的外汇交易及市场还受到一定的制约,银行尚缺乏有效的渠道对冲风险,导致银行开展部分外汇衍生业务的积极性不高。再加上银行普遍缺乏了解外汇衍生业务的专业人才和通晓本外币业务的复合型人才,因此对新兴的外汇衍生产品开发和营销的积极性不高。
(三)准入门槛偏高,手续繁琐,抑制企业对外汇衍生品的需求。一是准入门槛高。银行对企业办理外汇衍生品交易均设有严格的信用条件和授信要求。办理企业外汇衍生业务要审核专项授信,大部分企业需要落实足额抵押物,小微企业“授信难”问题成为进入外汇衍生品市场交易的主要障碍。二是办理外汇衍生业务操作比较复杂,涉及签约、交纳保证金、交割等众多环节,让企业感到比较繁琐。三是由于签订远期合约时要交纳一定的保证金,且需占用较长时间,很多中小企业外汇收支量较小,资金相对紧张,往往因保证金影响资金周转而不愿办理。从实际情况看,选择此项业务的多数是较大企业。四是目前远期结售汇实行实盘交易原则,履约时必须全额交割,不得进行差额交割,由于市场缺乏适当的投机交易机制,导致交易不够活跃。五是企业可选用的衍生品种不够丰富,除远期结售汇业务外,人民币与外币的掉期业务适用面比较窄,实践中主要是用于调整远期合约的履约期限,掉期交易量很小。
拓展外汇衍生业务的思路与策略
(一)加强宣传培训与政策引导,提高社会认知度。社会公众对外汇衍生品的认知程度,直接影响衍生品市场的发育程度。因此要使市场主体真正运用外汇衍生工具去进行汇率风险规避和套期保值交易,必须要提高社会公众对外汇衍生品的认知程度,正确理解外汇衍生业务的功能定位。一方面,外汇管理局、商业银行要积极组织企业对汇率浮动幅度扩大后企业面临的汇率风险进行分析、讨论,使企业真正对风险形势有一个全新的认识。要加强外汇衍生服务以及产品的宣传,提高社会对外汇衍生品的认知度。企业只有充分了解了外汇衍生服务和产品,充分认识到外汇衍生品的避险保值功能,才能放心使用外汇衍生品来规避风险。另一方面,企业要下气力提高应对国际市场变化、各国汇率变化的能力,提高企业对外汇市场分析、评估、研究决策的能力,促进企业积极面对风险形势。要正视扩大汇率浮动幅度后企业面临的风险,正确认识企业规避风险的正确途径,在积极搜集、掌握国际贸易信息、汇率变化信息,分析汇率变动趋势的同时,及时与银行沟通,了解和学习外汇衍生业务情况,增强对银行外汇衍生服务和产品性能、特点的认识,以便于选择适合自身需求的产品。
(二)适度放宽准入条件,简化手续,增强外汇衍生业务的便利性。对衍生品业务制度进行再造,适度放宽企业申办外汇衍生产品交易的准入门槛,逐步将企业开展外汇衍生业务的资格与获得银行授信脱钩,积极为外汇收支状况良好、信用程度高、遵守外汇法规的涉外中小微企业提供外汇资金避险服务。适时放宽实需原则限制,对企业实需范围内的外汇收支资金购买衍生产品实行风险头寸管理,允许银行根据企业外汇资金总体状况,对其总风险头寸进行套期保值。逐步引入投资性交易,放宽实盘交割要求,推动更多微观主体参与外汇衍生品交易,不断增强外汇衍生产品市场的流动性。简化申办与审核手续,根据企业信用状况、财务水平、外汇收支形势以及衍生交易金额、币种、期限等因素综合考虑决定外汇衍生交易保证金要求,适当降低交存银行的保证金比例,切实减少企业资金占用成本。
(三)加快产品创新,满足企业个性化、差异化需求。在创新产品方面,银行应首先加强对国外成熟衍生品市场的学习,专门组织人员对欧美相对完善的衍生品市场进行研究探讨,针对我国市场环境、企业特点、客户需求、外汇市场现状,寻找共同点,发现不同点,研究开发新产品,丰富我国外汇衍生品品种。各银行间应加强横向沟通,互相借鉴产品设计、风险管理等方面的成熟经验,积极开发相应需求的汇率避险产品。加大对研发的投入力度,包括资金投入与技术投入,锻造商业银行核心竞争力,提高同业竞争优势。要从真正为实体经济服务角度出发进行金融创新,防止仅为获取自身单方的“交易利益”而进行的外汇衍生产品的创新,要使各种金融创新达到实体经济与银行互利共赢的目标。在产品风险控制制度的建设和产品定价方面,本着面向市场,让利客户、方便操作的原则,减少过度保护,减少内部流转手续,依据利率平价理论对远期汇率作出合理的预测,使外汇衍生产品交易实现市场定价。外汇管理局应及时发布各银行外汇衍生业务发展动态,引领和推动商业银行创新产品,增强服务,全面提高整体金融行业创新服务水平。
(四)建章立制,确保外汇衍生业务在规范化轨道上健康发展。发展外汇衍生品市场,法律法规不可或缺。应借鉴国际经验,并结合中国国情和我国外汇衍生品市场的特殊性,围绕主体、交易、风险、预警、补救等方面,建立完善的风险揭示机制、风险预警机制以及风险救助机制,逐步健全外汇衍生品市场监管的法律体系,避免衍生交易的法律风险。同时,还要强化内控机制和自律管理,避免操作风险。补充完善相应的代客外汇理财管理办法和操作规程,制定专门的外汇交易守则等,以加强风险约束,防止交易员出现道德风险问题。